棕榈油：倒挂抑制买船 月需20万吨：库存低位

【油脂市场核心观点一览】棕榈油方面，美豆油上涨促使国际棕榈油价格上扬，致使国内棕榈油盘面进口倒挂扩大，进口利润疲弱抑制买船，供给预期疲弱，港口库存低位支撑近月。大幅倒挂的豆棕价差持续挤压消费，月均需求仅 20 万吨刚需，即便天气转暖，调和油需求也因价差无法回归，远月因预期产区增产，价格下跌预期压制表现。 豆油方面，供应端因 4 月前期买船逐步到港，压力渐近，油厂压榨预期上升。消费端因无增量消费消耗供给，预期库存或进入累库周期。后续棕榈油和豆油供给双增预期下，豆棕价差或远月修复争夺消费市场份额。 菜油方面，远月靠进口菜籽到港减少及政策溢价支撑价格表现。供应端前期采购菜籽已完成到港，沿海菜籽库存逐步减少，菜油当前供给处阶段性高峰，后续新增供给有限，预期边际去化速度加快。消费端因菜油政策溢价，菜豆价差不利抑制消费，消费维持刚需水平。高库存压制近月，政策不确定性支撑远月。