【国盛计算机】国产化大时代到来
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外部环境持续变化，自主可控是时代的声音。1）当地时间2025年4月2日，美国总统特朗普在白宫宣布对贸易伙伴征收所谓的“对等关税”措施。特朗普展示的图表显示，美国对中国实施34%的对等关税，严重冲击正常国际贸易秩序与国际关系。作为反制，中国对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税，且将16家美国实体列入出口管制管控名单。2）2025年1月29日，美国参议员Josh Hawley提出《2025年美国与中国人工智能能力脱钩法案》，旨在限制美国与中国在AI领域的合作和技术交流。在此之前，美国对AI芯片与半导体出口管制持续收严，同时将多家中国企业纳入实体清单。我们认为，中美持续在科技领域的博弈，将推动自主可控进程。
财政政策或更加积极，信创有望成为投资修复领军。1）2025年3月，财政部发布《2024年中国财政政策执行情况报告》称，2025年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力。而在重点工作中，全方位扩大国内需求、支持现代化产业体系建设等都被全面提及，我们认为，自主可控、人工智能、国产算力等作为新质生产力与内需重要方向，未来有望得到更多支持。2）万亿级信创产业空间打开，行业信创正在加速推进。根据第一新声，预计至2026年，我国信创市场规模可达2.66万亿元，同时，2023年，我国信创替换按照“2+8+N”节奏稳步推进。党政信创开始向区县乡镇下沉，替代核心由电子公文系统转移到电子政务，金融、运营商等行业进度较快。而在2025年3月，第四期国测名单发布，多款国产CPU和操作系统新晋通过测试，也有望加快信创招标进程。
建议关注：
1）国产算力：寒武纪、海光信息、中科曙光、中芯国际、浪潮信息、华懋科技、弘信电子、中国长城、景嘉微、神州数码、软通动力、禾盛新材、云赛智联、高新发展、云天励飞、安博通、拓维信息、四川长虹等。
2）国产软硬件：金山办公、达梦数据、中国软件、纳思达、顶点软件、太极股份、海量数据、诚迈科技、麒麟信安、润和软件、东方通、卓易信息、奇安信、三六零、安恒信息、天融信、永信至诚、启明星辰等。
风险提示：技术迭代不及预期、经济下行超预期、行业竞争加剧。
01
外部环境持续变化，自主可控是时代的声音
近期外部环境持续变化，自主可控或将成为重要方向
美国对中国实施34%的“对等关税”。当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫宣布对贸易伙伴征收所谓的“对等关税”措施。特朗普展示的图表显示，美国对中国实施34%的对等关税，对欧盟实施20%的对等关税，对巴西、英国实施10%的对等关税，对瑞士实施31%的对等关税，对印度实施26%的对等关税，对韩国实施25%的对等关税，对日本实施24%的对等关税，对印尼实施32%的对等关税，对泰国实施36%的对等关税。
美国商务部进一步限制中国的人工智能和先进计算能力。2025年3月，美国商务部产业与安全局（Bureau of Industry & Security）将来自中国大陆、阿拉伯联合酋长国、南非、伊朗和中国台湾等地的80家实体列入实体清单（Entity List），理由是这些实体从事的活动违反了美国国家安全和外交政策。
国务院关税税则委员会对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，国务院关税税则委员会对原产于美国的进口商品加征关税。有关事项如下：一、对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税；二、现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。三、2025年4月10日12时01分之前，货物已从启运地启运，并于2025年4月10日12时01分至2025年5月13日24时进口的，不加征本公告规定加征的关税。
商务部将16家美国实体列入出口管制管控名单。根据《中华人民共和国出口管制法》和《中华人民共和国两用物项出口管制条例》等法律法规有关规定，为维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务，商务部决定将高点航空技术公司等16家美国实体列入出口管制管控名单，并采取以下措施：一、禁止向上述16家美国实体出口两用物项；正在开展的相关出口活动应当立即停止；二、特殊情况下确需出口的，出口经营者应当向商务部提出申请。
中美人工智能或加速脱钩，美国参议员提出中美人工智能脱钩法案。2025年1月29日，美国参议员Josh Hawley提出《2025年美国与中国人工智能能力脱钩法案》（Decoupling America’s Artificial Intelligence Capabilities from China Act of 2025），旨在限制美国与中国在人工智能（AI）领域的合作和技术交流。新法案甚至更进一步，禁止向某些外国实体出口AI，并阻止与中国大学、实验室或研究人员的任何合作。
美国先进计算半导体出口管制持续收紧，多家中国企业进入实体清单。根据证券时报，当地时间2025年1月15日，美国商务部工业和安全局（BIS，以下简称美国商务部）发布两项新规，收紧了先进计算半导体的出口管制，公布了供应商“白名单”，并将多家中国企业纳入实体清单。
本次出口管制规定了先进芯片出口通常需要广泛许可，除非特定条件下可获得豁免，并且芯片性能达标或核验晶体管数需要符合要求等。新规将采用“16纳米/14纳米节点”及以下工艺，或采用非平面晶体管架构生产的逻辑集成电路纳入管制，细化了多个物项信息。美国还将加强对台积电、三星、英特尔等晶圆代工厂的尽职调查，并防止其流向中国。
文件规定，如果集成电路、计算机或其它“电子组件”包含超过500亿个晶体管和高带宽内存（HBM），则会引发红旗警示，很有可能需要许可证。不过，据业内分析，新的规则并不会一刀切地完全限制所有的16纳米及以下先进制程芯片的对华出口，主要针对的是高性能的AI芯片，也给出了一些细化的参数要求。例如，如果一个芯片的晶体管数量少于300亿个，并且由一家值得信赖的公司封装，将不会被视为受到限制的先进芯片。
在本次美国商务部公布的“白名单”中，包括33家“经批准”的芯片设计公司和24家OSAT（外包半导体组装和测试）供应商名单，几乎涵盖了全球半导体领域的巨头，如超威半导体、谷歌、亚马逊、英特尔等芯片设计企业，以及安靠科技、日月光半导体、台积电等，申请加入者需证明其“有能力防止计算资源的滥用和转移”，并遵循严格的申请流程，OSAT供应商还面临特定的跨部门审查流程。
本次美国商务部修订的《出口管理条例》中，将11个中国企业纳入清单，包括智谱、算能、科益虹源等；另一项新规将14家中国企业和2家新加坡企业列入实体清单。
中国启动对美芯片调查，成熟制程成为“拉锯”新阵地
根据证券时报的报道，2025年1月16日，商务部新闻发言人表示，国内有关芯片产业反映，一段时间以来，拜登政府对芯片行业给予了大量补贴，美企业因此获得了不公平竞争优势，并对华低价出口相关成熟制程芯片产品，损害了中国国内产业的合法权益。中国国内产业的担忧是正常的，也有权提出贸易救济调查申请。对于国内产业的申请及诉求，调查机关将按照中国相关法律法规，遵循世贸组织规则进行审查，并将依法启动调查。
中国半导体行业协会发文称，协会坚定支持在中国发展的内外资半导体企业，依据世贸组织规则，积极维护自身合法权益。同时，协会鼓励企业通过持续的技术创新、加强产业链协同合作以及积极开展国际合作等多种有效手段，共同推动半导体产业迈向高质量发展的新阶段，携手构建一个更加开放公平、竞争有序的市场秩序，为全球半导体产业的繁荣发展奠定坚实基础。
02
财政政策或更加积极，信创有望成为投资修复领军
2025年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力。2025年3月，财政部发布《2024年中国财政政策执行情况报告》称，2025年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力，具体体现在五个方面：一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展。五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力、兜牢“三保”底线。重点做好以下工作：
一是支持全方位扩大国内需求。大力提振消费。加大民生保障力度，多渠道增加居民收入。推进实施提振消费专项行动，加大消费品以旧换新支持力度。适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金和城乡居民基本医疗保险财政补助标准等。推进实施国家综合货运枢纽补链强链提升行动、公路水路交通基础设施数字化转型升级，推动降低全社会物流成本。积极扩大有效投资。统筹用好各类政府投资资金，聚焦关键领域和薄弱环节加大投资力度。合理安排政府债券发行，加快政府债券资金预算下达，尽早形成实物工作量。
二是支持现代化产业体系建设。着力提升科技创新能力，加大中央本级科技投入，全力支持关键核心技术攻关。加快推动产业转型升级，加强制造业领域重点研发计划等保障，支持实施制造业重点产业链高质量发展行动，深入实施专精特新中小企业奖补政策。加强对企业的纾困支持，统筹用好化债支持政策，支持地方加快偿还政府拖欠企业账款；缓解小微企业等经营主体融资难融资贵问题；坚决防止和纠正乱收费、乱罚款、乱摊派等问题。
三是支持保障和改善民生。综合用好税费减免、就业补贴、稳岗返还等政策，拓宽就业渠道，支持高校毕业生等重点群体就业创业。大力实施科教兴国战略，优先保障财政教育投入，支持教育强国建设。加强普惠育幼服务体系建设，大力发展普惠养老服务等。推动公立医院改革和高质量发展，支持提升基层医疗卫生服务能力；健全公共卫生服务体系。深入实施养老保险全国统筹；推进分层分类社会救助。健全多层次医疗保障体系，完善基本医疗保险筹资和待遇合理调整机制。加快建立长期护理保险制度。强化基层应急基础和力量，提升防灾减灾救灾和应急管理能力。
四是支持城乡区域融合发展。支持高标准农田、水利基础设施等建设，启动实施中央统筹下的粮食产销区省际横向利益补偿，加快推进种业振兴行动，保障粮食和重要农产品稳定供给。持续巩固拓展脱贫攻坚成果，加大对防止返贫监测对象等重点群体的支持力度。有序推进乡村发展和建设，大力推进新型城镇化。落实和完善区域财税政策，加大区域战略实施力度，促进革命老区、边疆地区、资源枯竭地区等加快发展。
五是支持生态文明建设。深化横向生态保护补偿机制建设，研究完善排污权有偿使用和交易、生态环境损害赔偿资金管理等制度。加强生态保护和修复，继续支持打好蓝天、碧水、净土保卫战，推动“三北”工程标志性战役取得重要成果。稳步推进碳达峰碳中和，加强对绿色低碳先进技术研发和推广运用的支持，推动重点行业领域绿色低碳转型，大力支持可再生能源发展，继续推广新能源汽车。
六是加强财政科学管理。全面深化财税体制改革，研究制定关于健全现代预算制度的意见，加强预算管理各项制度举措的系统集成、协同高效。推进零基预算改革、支出标准体系建设、财政承受能力评估、绩效管理等工作。落实落细一揽子化债政策，坚决遏制新增隐性债务，有效防范化解地方政府债务风险。加快地方政府融资平台改革转型，加大财会监督力度，提升财政治理效能。
万亿级信创产业空间打开。受宏观经济环境影响，企业信息化预算缩减，对于信息化项目投入更为谨慎。因此2023年信创市场出现阶段性变化，前三季度信创采购明显减少，至第四季度逐渐恢复。根据第一新声研究院的预计，至2026年，我国信创市场规模可达2.66万亿元。
行业信创正在加速推进，金融、运营商等进度较快。根据第一新声音的调研，2023年，我国信创替换按照“2+8+N”节奏稳步推进。党政信创开始向区县乡镇下沉，替代核心由电子公文系统转移到电子政务。八大行业中，金融信创替换节奏最快，2023年底金融PC等终端基本完成百分百替换，部分核心系统开始进行替换；电信、电力行业信创替换节奏开始加快，一般以3-5年为周期分阶段进行改造；医疗、交通信创替换已经开始有少量案例落地，教育、石油、航空领域信创替换逐渐开始起步。除8大行业以外，汽车制造、烟草、物流等行业信创也已开始陆续试点实施。
信创集采时代正在开启，央企带头采购、使用芯片等创新产品。1）2024年3月11日，中央政府采购网发布《关于更新中央国家机关台式计算机、便携式计算机批量集中采购配置标准的通知》。其中明确表示：乡镇以上党政机关，以及乡镇以上党委和政府直属事业单位及部门所属为机关提供支持保障的事业单位在采购台式计算机、便携式计算机时，应当将CPU、操作系统符合安全可靠测评要求纳入采购需求。2）2024年8月6日，国务院国资委印发《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》，提到“涉及国家秘密、国家安全或企业重大商业秘密，不适宜竞争性采购”、“发挥采购对科技创新的支撑作用……在卫星导航、芯片、高端数控机床、工业机器人、先进医疗设备等科技创新重点领域，充分发挥中央企业采购使用的主力军作用，带头使用创新产品”等，有望通过央企采购加速科技自主可控创新。
第四期国测名单公布，招标进度有望进一步提升。2025年3月14日，大家期待的第四期国测结果——《安全可靠测评结果公告（2025年第1号）》在中国信息安全测评中心发布。此次共入围8款CPU：5款安全可靠Ⅱ级（飞腾1款飞腾腾云S5000C-E、龙芯2款龙芯3B6000、龙芯3C6000、申威1款申威威鑫 H8000、麒麟1款麒麟X90）、3款为安全可靠Ⅰ级（申威1款申威WY831（GC版）、兆芯2款兆芯处理器KX-U6980S、兆芯处理器KX-6940S）以及1款（银河麒麟V10 SP1）桌面操作系统（内核版本5.10）和1款（天翼云CTyunOS系统 V2.0）服务器操作系统（内核版本4.19）。
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建议关注
1）国产算力：寒武纪、海光信息、中科曙光、中芯国际、浪潮信息、华懋科技、弘信电子、中国长城、景嘉微、神州数码、软通动力、禾盛新材、云赛智联、高新发展、云天励飞、安博通、拓维信息、四川长虹等。
2）国产软硬件：金山办公、达梦数据、中国软件、纳思达、顶点软件、太极股份、海量数据、诚迈科技、麒麟信安、润和软件、东方通、卓易信息、奇安信、三六零、安恒信息、天融信、永信至诚、启明星辰等。
技术迭代不及预期风险：若技术迭代不及预期，则对产业链相关公司会造成一定不利影响。
经济下行超预期风险：若宏观经济景气度下行，固定资产投资额放缓，影响企业再投资意愿，从而影响消费者消费意愿和产业链生产意愿，对整个行业将会造成不利影响。
行业竞争加剧风险：若相关企业加快技术迭代和应用布局，整体行业竞争程度加剧，将会对目前行业内企业的增长产生威胁。
具体分析详见2025年4月6日发布的报告《国产化大时代到来》
分析师 刘高畅 分析师执业编号S0680518090001
分析师 徐少丹 分析师执业编号S0680524120003
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（转自：国盛计算机畅想）